2.4.1. Источники инвестиций в российской экономике

2.4. Кредитная экспансия и финансовый рынок

2.4.1. Источники инвестиций в российской экономике

Длительное время остается нерешенной проблема развития национального финансового рынка и неполного соответствия денежно-кредитной политики задачам экономического развития страны, ее воздействия на устранение диспропорциональности структуры экономики.

Очевидно, что структурная перестройка производства в направлении радикального повышения доли высокотехнологичных, наукоемких и инновационных товаров и услуг, преодоления зависимости социально-экономического развития страны от топливных и сырьевых отраслей, технического обновления основного капитала невозможна без серьезных инвестиций.

К сожалению, сберегаемые в отечественной экономике ресурсы в значительной своей части не направляются на инвестиционные цели. Об этом в первую очередь свидетельствуют такие показатели, как недостаточная норма инвестирования в основной капитал и крайне низкий уровень капитализации сбережений.

По некоторым оценкам, норма инвестирования <1> не должна опускаться ниже 25% <2>. В России на протяжении всего последнего десятилетия норма инвестирования в основной капитал составляла примерно 16%. Исключение составил 2007 г. — 20,01% и 2008 г. — 21,03% <3>. Низкий уровень доли инвестиций по отношению к ВВП свидетельствует о том, что в ближайшее время невозможно будет провести масштабную модернизацию основных фондов, восстановить и приумножить промышленный потенциал.

———————————

<1> Отношение объема инвестиций в основной капитал к ВВП.

<2> Мальцева И.Г. Система индикаторов финансовой безопасности и конкурентоспособность финансовой сферы экономики России // Вопросы статистики. 2010. N 5. С. 15.

<3> Рассчитано по данным Федеральной службы государственной статистики.

 

Низкая эффективность рыночных методов регулирования инвестиций обусловлена неустоявшейся институциональной структурой, структурными диспропорциями, в связи с чем возникают явные и неявные противоречия, сдерживающие инвестиционную деятельность. Инвестиционный процесс «деформирован» и разбалансирован в технологическом, стоимостном, структурном и региональном аспектах.

Как нам представляется, основная идея политики привлечения инвестиций в реальный сектор экономики в кризисный период должна состоять в переходе от политики жестких финансовых ограничений к политике инвестиционной экспансии.

На макроэкономическом уровне к источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, инвестиционных фондов, коммерческих банков, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов и т.д.

По опыту государств рыночной ориентации в фазе кризиса, на нераспределенную прибыль и амортизацию предприятий приходится 75% в финансировании ими своих инвестиционных проектов. В России в 2010 г. на долю собственных средств в основном капитале пришлось 40,1%, из них доля амортизации — 20%, прибыли — 16,9%. Средства населения составляют всего 1% от общего количества привлеченных на эти цели средств. В 2010 г. доля бюджетных средств в инвестициях в основной капитал увеличилась и составила 16,7% (в 2009 г. — 14,9%). Этот рост связан с повышением участия федерального бюджета в этом процессе. По-прежнему ничтожно малы средства, получаемые от выпуска ценных бумаг. В частности, средства от выпуска корпоративных облигаций составили 0,01%, средства от эмиссии акций — 0,5% <1>. Таким образом, структура источников финансирования инвестиций в реальном секторе экономики России в настоящее время является одной из главных проблем инвестиционной политики.

———————————

<1> По данным Федеральной службы государственной статистики.

 

К сожалению, потенциал, которым сегодня располагают российские банки, явно недостаточен для удовлетворения потребностей субъектов экономики в инвестициях. Для иллюстрации этого тезиса достаточно сопоставить ежегодную потребность субъектов экономики в долгосрочных инвестициях, которая оценивается экспертами на уровне не менее 60% от ВВП <2> (табл. 2.6).

———————————

<2> См.: Банки и деловой мир. 2010. Октябрь.

Таблица 2.6

Динамика показателей, характеризующих роль банков в удовлетворении потребностей субъектов экономики в инвестициях, за 2006 — 2010 гг.

Показатель Год
2006 2007 2008 2009 2010
Объем ВВП, млрд руб.  21 625,4 26 903,5 33 258,1 41 444,7 39 063,6
Активы банков, млрд руб. 9 750,3 14 045,6 20 125,1 28 022,3 29 430,0
 в % к ВВП 44,8 51,9 60,5 67,6 75,3
 Кредиты, предоставленные субъектам экономики, млрд руб.

5 452,0

8 030,5

12 287,1

16 526,9

16 115,5
 в % к ВВП 25,2 29,8 36,9 39,9 41,3
 Вложения банков в ценные бумаги, млрд руб. <1>

1 400,1

1 745,4

2 250,6

2 365,2

4 309,4
 в % к ВВП 6,5 6,5 6,8 5,7 11,0
Кредиты, предоставленные субъектам экономики, и вложения банков в ценные бумаги, в % к ВВП

31,7

36,9

43,7

45,6

52,3
 Потребность субъектов экономики в инвестициях, в % к ВВП Не менее 60,0
Не удовлетворенная банками потребность субъектов экономики в инвестициях, млрд руб.

6 120,0

6 214,7

5 421,1

5 968,0

3 007,9
 в % к ВВП 28,3 23,1 16,3 14,4 7,7

———————————

<1> Без учета вложений в акции дочерних и зависимых акционерных обществ и вложение в уставные капиталы неакционерных предприятий.

 

Данные, представленные в табл. 2.6, наглядно демонстрируют, что на протяжении последних 5 лет (2006 — 2010 гг.) с общей потребностью субъектов экономики в инвестициях сопоставима только динамика банковских активов. Если предположить, что все кредиты, предоставленные банками за тот же период, носят долгосрочный характер, а все вложения в ценные бумаги осуществлены банками в инвестиционных целях, то даже с такими допущениями не удовлетворенная банками потребность субъектов экономики в инвестициях колеблется на уровне от 6120,0 млрд руб. (28% к ВВП) в 2006 г. до 3007,9 млрд руб. (7,7% к ВВП) в 2010 г.

Ситуация становится еще более критической, если принять во внимание не экспертные оценки о потребностях российской экономики в инвестициях, а показатели инвестиционных программ развития отдельных отраслей или предприятий. Например, в соответствии с генеральной схемой размещения объектов электроэнергетики России потребность только этой отрасли в инвестициях до конца 2020 г. оценивается Правительством РФ в 20,7 трлн руб. Эта цифра сегодня сопоставима с величиной всех активов банковской системы, объем которых на конец 2010 г. составил 29,4 трлн руб. Согласно официальному пресс-релизу консорциума Nord Stream, осуществляющего реализацию проекта газопровода через Балтийское море, для финансирования только первой (из трех) фазы строительства в 2009 г. было привлечено 3,9 млрд евро (что составляет примерно 15,6 трлн руб.), что сопоставимо с объемом всех кредитов, выданных банками за тот же период (16,1 трлн руб.).

Еще более скромными возможностями по сравнению с общей потребностью субъектов экономики в инвестициях обладает каждый отдельно взятый банк. Так, крупнейший оператор на рынке инвестиционного кредитования — Внешэкономбанк, управляющий потоком инвестиций на основе государственно-частного партнерства, планирует к 2012 г. осуществить прямых инвестиций в форме долгосрочных кредитов, выданных предприятиям, на сумму 850 млрд руб., в форме вложений в уставный капитал предприятий, реализующих инвестиционные проекты, — 120 млрд руб. и в форме выданных гарантий — 100 млрд руб. <1>.

———————————

<1> Стратегия развития Внешэкономбанка на период 2008 — 2012 годов (одобрена Наблюдательным советом Внешэкономбанка 3 апреля 2008 г. и утверждена правлением Внешэкономбанка 24 сентября 2008 г.).

 

Несмотря на достаточно скромные показатели, свидетельствующие о незначительном вкладе банков в финансирование инвестиций, нельзя не отметить и те позитивные изменения, которые произошли в этой области за последнее время.

По состоянию на 1 января 2010 г. среди всех институтов финансового посредничества, которые осуществляют инвестиционную деятельность в России, банки занимают лидирующие позиции, что полностью соответствует существующей в нашей стране банковской модели финансирования экономики (рис. 2.16).

 

Количественная характеристика институтов финансового посредничества в России по состоянию на 1 января 2010 г.

Количественная характеристика институтов финансового

Рис. 2.16

Все основные финансовые посредники, кроме ПИФов, проводя собственную инвестиционную политику, тем не менее неразрывно связывают ее с деятельностью банков. Так, по состоянию на 1 января 2010 г. 57,9% средств от совокупного объема страховых взносов, поступивших на счета страховых компаний (977,9 млрд руб.), и 48,1% — от совокупной величины пенсионных накоплений, аккумулированных негосударственными пенсионными фондами (НПФ) (77,2 млрд руб.), были инвестированы в депозиты банков. Ориентация финансовых посредников на косвенное инвестирование средств в экономику через механизм вложения привлеченных средств в банковский сектор позволяет говорить о неспособности (или невозможности) страховых компаний и НПФ участвовать в удовлетворении существующего инвестиционного спроса.

Дисбаланс, который наблюдается в настоящее время в институциональной структуре финансовых посредников России в сторону банков, создает для их развития благоприятную внешнюю среду. Лидирующие позиции банков во внешней среде подкрепляются экономическими аспектами — специальными требованиями к банкам, которые придают их деятельности транспарентность, ответственность и формируют таким образом большее доверие к банкам, чем к другим финансовым институтам (рис. 2.17). К числу таких экономических факторов относятся: специальные требования к статусу банка, закрепленному лицензией на право осуществления банковских операций; регулирование доступа банков к рынку сбережений; специальные гарантии государства в отношении деятельности банка; широкий набор финансовых инструментов, предоставленных в распоряжение банка; доступ к системе рефинансирования и др.

 

Размер собственных средств институтов финансового посредничества в России на 1 января 2010 г.

Размер собственных средств институтов финансового

Масштабы инвестиционной деятельности российских банков с количественной точки зрения могут быть проиллюстрированы данными, приведенными в табл. 2.7.

Таблица 2.7

Динамика и структура инвестиционных активов российских банков за 2006 — 2010 гг.

Период Структура активов российских банков
в том числе:
всего активов, млрд руб. выданные кредиты вложения в ценные бумаги участие в уставных капиталах
млрд руб. уд. вес, % млрд руб. уд. вес, % млрд руб. уд. вес, %
1 января 2005 г. 5 600,7 3 048,0 54,4 1 019,6 18,2 4,2 0,1
1 января 2006 г. 7 136,9 4 463,8 62,5 1 106,5 15,5 6,1 0,1
1 января 2007 г. 9 750,3 6 371,1 65,3 1 604,4   16,5   10,7 0,1
1 января 2008 г. 14 045,6  9 440,5    67,2  2 041,2 14,5 18,8 0,1
1 января 2009 г. 20 125,1 14 288,6 71,0 2 250,6 11,2 25,2 0,1
1 января 2010 г. 28 022,3 19 941,0 71,2 2 365,2 8,4 45,1 0,2
1 января 2011 г. 29 430,0 19 878,4 67,5 4 309,4 14,6 72,6 0,2

За период с 2006 по 2010 г. банковские активы имеют тенденцию к росту: за 5 лет они увеличились в 5,3 раза и по состоянию на 1 января 2011 г. достигли размера в 29 430,0 млрд руб. Объем выданных банками кредитов за аналогичный период увеличился в 6,5 раза с 3048,0 млрд руб. в 2006 г. до 19 878,4 млрд руб. в 2010 г., занимая наибольший вес в составе инвестиционных активов банков. Доля вложений банков в ценные бумаги, несмотря на снижение с 18,2% в 2006 г. до 14,6% в 2010 г., также демонстрирует устойчивый рост. По сравнению с 2006 г. к концу 2010 г. объем вложений в ценные бумаги увеличился более чем в 4 раза и составил 4309,4 млрд руб. Участие банков в уставных капиталах предприятий, занимая незначительный удельный вес в структуре инвестиционных активов банков, является лидером по темпам прироста, увеличившись к концу 2010 г. в 17,3 раза.

Позитивной тенденцией является и то, что в составе выданных банками кредитов неуклонно растет долгосрочная составляющая (табл. 2.8). По состоянию на 1 января 2011 г. на долю кредитов, предоставленных на срок более 1 года, приходится 66,7% от общего объема размещенных кредитов. При этом кредиты на срок свыше трех лет занимают более трети долгосрочных кредитов.

Таблица 2.8

Динамика и структура долгосрочных кредитов, выданных российскими банками за 2006 — 2010 гг.

Период Структура долгосрочных кредитов российских банков
в том числе:
всего кредитов, млрд руб. кредиты на срок свыше 1 года в том числе:
кредиты на срок свыше 3 лет
 млрд руб.   уд. вес, %  млрд руб.  уд. вес, %
1 января 2005 г. 3 048,0 1 155,2 37,9 н/д н/д
1 января 2006 г. 4 463,8 1 763,2 39,5 н/д н/д
1 января 2007 г. 6 371,1 2 784,2 43,7 н/д н/д
1 января 2008 г. 9 440,5 4 333,2 45,9 806,0 18,6
1 января 2009 г. 14 288,6 7 372,9 51,6 1 762,1 23,9
1 января 2010 г. 19 941,0 11 386,3 57,1 3 131,2 27,5
1 января 2011 г. 19 878,4 13 258,9 66,7 4 786,5 36,1

Рост доли долгосрочных кредитов в составе активов банков сопровождается сокращением объемов краткосрочных кредитов (табл. 2.9). Так, в 2010 г. объем кредитов на покрытие временного дефицита ликвидности на срок до 1 года, и особенно кредитов на срок до 30 дней, существенно сократился — на 25 и 44% соответственно.

Таблица 2.9

Структура кредитов, выданных российскими банками за 2010 год, в разрезе сроков кредитования

Группы банков Прирост объема выданных кредитов в разрезе сроков кредитования, %
Всего До 30 дней До 1 года От 1 года до 3 лет Свыше 3 лет
Все банки РФ 3 -44 -25 14 44
Сбербанк России 12 -47 -28 22 48
Банки, входящие в 10 крупнейших 11 -62 -8 12 52
 Банки, входящие в 50 крупнейших (за исключением первых 10) -11 -31 -37 15 25
Банки, входящие в 200 крупнейших (за исключением первых 50) -17 -28 -35 3 12

Данные табл. 2.9 позволяют также сделать вывод о том, что вклад разных по масштабам деятельности банков в обеспечение роста объемов долгосрочного кредитования различен. В совокупном приросте объемов долгосрочных кредитов, выданных всеми банками РФ в 2010 г., составившем 44%, основная доля приходится на банки, входящие в состав десяти крупнейших, — 52% и банки, контролируемые государством. Примером тому может служить Сбербанк России, который обеспечил 48% от общего прироста инвестиционных кредитов.

Крупнейшие банки являются лидерами в сфере инвестиционного кредитования, так, из числа 30 банков, на которые приходится наибольшая доля долгосрочных кредитов, выданных всеми российскими банками, 16 относятся к числу 30 крупнейших, а остальные 14 банков в рейтинге по объему активов занимают места с 31 по 91. В то же время не все крупнейшие банки концентрируют свою деятельность на сфере инвестиционного кредитования. Например, в структуре кредитного портфеля Международного промышленного банка, занимающего 10-е место в рейтинге по объему кредитов, только 4% приходится на кредиты на срок свыше 3 лет, в то время как в кредитном портфеле ВТБ24 (20-е место в рейтинге) доля долгосрочных кредитов составляет 56%.

В составе инвестиционных активов банков второе место по удельному весу после долгосрочных кредитов занимают вложения банков в ценные бумаги. Динамика и структура вложений банков в ценные бумаги за период с 2006 по 2010 г. представлены в табл. 2.10.

Таблица 2.10

Динамика и структура вложений российских банков в ценные бумаги за 2006 — 2010 гг.

 

Период

Структура вложений российских банков в ценные бумаги
Всего вложений, млрд руб. в том числе:
долговые ценные бумаги долевые ценные бумаги учтенные векселя портфель участия в дочерних и зависимых АО
млрд руб. уд. вес, % млрд руб. уд. вес, % млрд руб. уд. вес, % млрд руб. уд. вес, %
1 января 2005 г. 1019,6  625,1 61,3 115,8 11,4 261,3   25,6 17,4 1,7
1 января 2006 г. 1106,5 752,6 68,0 140,9 12,7 193,4 17,5 19,6 1,8
1 января 2007 г. 1604,4 1036,6  64,6 292,8 18,2 210,1   13,1  64,9 4,0
1 января 2008 г. 2041,2 1341,2  65,7 391,0 19,2 229,2   11,2  79,8 3,9
1 января 2009 г. 2250,6 1541,4  68,5 316,3 14,1 251,1 11,1 141,9 6,3
1 января 2010 г. 2365,2 1760,3 74,4 193,4 8,2 199,5 8,4 212,0 9,0
1 января 2011 г.   4309,4 3379,1 78,4 411,8 9,6 234,0 5,4 284,5 6,6

За шесть лет — с 1 января 2005 г. по 1 января 2011 г. — суммарный объем вложений в ценные бумаги увеличился в 4,2 раза, достигнув размера в 4309,4 млрд руб. При этом рост вложений обеспечен в основном за счет опережающего роста вложений в долговые ценные бумаги и акции дочерних и зависимых акционерных обществ, который составил по сравнению с началом 2006 г. 3,6 раза и 16,6 раза соответственно. Растет и доля этих ценных бумаг в структуре вложений: по состоянию на 1 января 2011 г. на долю долговых ценных бумаг третьих эмитентов, приобретенных банками, приходилось 78,4% (на 17,1% больше, чем за аналогичный период 2005 г.), а удельный вес портфеля контрольного участия в деятельности других предприятий увеличился на 4,9 процентного пункта и составил 6,6%, опередив тем самым вложения в векселя (5,4%) и практически достигнув уровня вложений в долевые ценные бумаги (9,6%).

В соответствии с данными Банка России основная часть вложений банков в долговые ценные бумаги приходится на долговые обязательства Российской Федерации — 22,8% и корпоративные облигации — 22,5%. За 2010 г. существенно — с 0,7 до 8,4% — увеличилась доля вложений в долговые обязательства Банка России <1>.

———————————

<1> Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2010 году. URL: www.cbr.ru.

 

Активность банков на рынке ценных бумаг, аналогично рынку долгосрочного кредитования, не одинакова. Так, в соответствии с данными Сводной статистической информации по 30 крупнейшим банкам по состоянию на 1 января 2011 г. из 4309 млрд руб. вложений всех российских банков в ценные бумаги 3171,1 млрд руб., или 73,6%, приходятся на крупнейшие банки страны. Так же обстоят дела и в отношении основных видов вложений: на долю крупнейших банков приходится 75,6% вложений в долговые ценные бумаги, 69,0% вложений в долевые ценные бумаги и 95,3% портфеля участия в деятельности дочерних и зависимых акционерных обществ. Банки из числа 30 крупнейших одновременно с этим относятся и к числу банков с наибольшей долей вложений в ценные бумаги в структуре активов.

Помимо прямого участия в инвестиционной деятельности посредством кредитования или купли-продажи ценных бумаг банки активно принимают участие в оказании посреднических инвестиционных услуг, предлагая своим клиентам брокерское и депозитарное обслуживание, услуги по доверительному управлению на рынках капитала и ценных бумаг, андеррайтинг, организацию облигационных выпусков для клиентов корпоративного и муниципального секторов, а также информационное и финансовое обслуживание сделок слияний и поглощений.

Подходы различных банков к организации инвестиционной деятельности при достаточно типичном наборе инвестиционных услуг, оказываемых банками, характеризуются достаточным разнообразием, которое обусловлено приверженностью банка к той или иной модели организации банковского бизнеса и проявляется как в масштабах осуществленных инвестиций, специализации банков на определенном виде инвестиций, так и в используемых механизмах инвестирования.

В качестве примера, иллюстрирующего этот тезис, рассмотрим, в частности, наиболее популярный среди российских банков вид инвестиционных вложений — ипотечные кредиты, динамика которых за последние шесть лет представлена в табл. 2.11.

Таблица 2.11

Динамика ипотечных кредитов банков за 2005 — 2010 гг.

Период ВВП, млрд руб. Всего ипотечных кредитов, млн руб. В том числе: Ипотечные кредиты в % к ВВП Доля ипотечных кредитов в кредитном портфеле банков, %
задолженность по кредитам на покупку жилья, млн руб. задолженность по кредитам под залог недвижимости, млн руб.
2010 г. 39 016 2 191 650 1 180 761 1 010 889 5,6 11,0
2009 г. 41 540 2 323 731 1 267 759 1 055 972 5,6 11,7
2008 г. 33 114 1 368 742 757 530 4,1 9,6
2007 г. 26 904 584 071 350 174 233 897 2,2 6,2
2006 г. 21 625 178 512 125 723 52 789 0,8 2,8
 2005 г. 17 048 72 177 54 405 17 772 0,4 1,6

Из таблицы видно, что объем выданных банками ипотечных кредитов, а также доля таких кредитов в совокупном кредитном портфеле банков и по отношению к ВВП неуклонно растут: за последние шесть лет сумма ипотечных кредитов увеличилась более чем в 30 раз; с 0,4 до 5,6% увеличилось отношение выданных ипотечных кредитов к ВВП; доля ипотеки в кредитных вложениях банков составила 11% против 1,6% в 2005 г. При этом необходимо признать, что в 2010 г. 76% от общего количества выданных банками кредитов приходилось всего на семь банков: Сбербанк России (55%), ВТБ24 (10%), Транскредитбанк (4%), банк «ДельтаКредит» (2%), «Банк Сосьете Женераль Восток» (БСЖВ), банк «Московское ипотечное агентство» (МИА) и Росбанк.

Формы, механизмы и объемы участия различных банков в инвестиционном кредитовании и проектном финансировании различны. К их числу относятся инвестиционное кредитование, проектное финансирование, финансирование корпоративных приобретений, кредитный выкуп компаний, маржинальное (ломбардное) кредитование, рекапитализация и рефинансирование долга, мезонинное и гибридное финансирование, финансовое консультирование и др.

Для обеспечения инвестиционной активности в экономике при финансовой поддержке денежно-кредитных институтов предлагаем внедрить в практику российских коммерческих банков следующие перспективные инструменты осуществления инвестиций:

— синдицированное кредитование;

— мезонинное финансирование;

— структурированные инвестиционные продукты, включая фидуциарные кредиты;

— производные финансовые инструменты защиты от риска — кредитные деривативы.

Синдицированное кредитование предоставляет определенные преимущества кредитору <1> и заемщику, однако развитие этого направления в России сдерживается рядом причин:

— рынок синдицированного кредитования неразвит, в том числе из-за низкого доверия банков и их взаимодействия;

— отсутствие опыта и знаний осуществления синдицированного кредитования;

— неразвитость правовой инфраструктуры.

———————————

<1> Для банков они заключаются в расширении кредитной экспансии в условиях неограниченности ресурсов, повышении конкурентоспособности и сохранении приоритетности на банковском рынке, диверсификации кредитных рисков и их минимизации, улучшении качества кредитных портфелей участников и оценке заемщика. Для заемщиков они состоят в том, что привлекаемые ресурсы являются более долгосрочными и дешевыми по сравнению с традиционными кредитами, из-за того что источники кредитования диверсифицированы; срок организации синдицированного кредита оказывается меньшим по сравнению с выпуском облигаций, поскольку не требуется регистрации проспекта эмиссии в ФСФР России; заемщик создает публичную кредитную историю у большого числа кредиторов.

 

Перспективным инструментом инвестирования, по нашему мнению, может стать мезонинное финансирование, которое представляет собой способ финансирования (финансового обеспечения) проектов, при котором инвестор предоставляет заемщику средства в виде долгового финансирования с одновременным приобретением опциона на приобретение акций заемщика или специального проектного предприятия (SPV) в будущем по определенной цене и при выполнении определенных условий. Таким образом, мезонинное финансирование, занимая промежуточное место между долевым и долговым финансированием, рассматривается как смешанный (гибридный) инструмент финансирования проекта. Более того, мезонинное финансирование позволяет устранить негативные аспекты, присущие участию банка в капитале и инвестиционном кредитовании.

При всех преимуществах мезонинного финансирования эта схема инвестиционной банковской деятельности активно используется только за рубежом, где 20% девелоперских проектов финансируются за счет мезонина. В России этот инструмент реализуется на уровне единичных проектов.

Проблема минимизации рисков банка при осуществлении инвестиций может быть отчасти решена за счет внедрения в российскую практику структурированных инвестиционных (финансовых) продуктов.

Наиболее простым примером структурированного инвестиционного продукта может служить индексный долгосрочный кредит <1>.

———————————

<1> Представляет собой кредит, процентная ставка по которому привязана к определенному рыночному индикатору, например ставке рефинансирования, ставке LIBOR, индексам РТС, ценам на золото, нефть, стоимости продуктовой корзины, валютной паре и т.д. При этом подобные кредиты используются на практике как средство не реструктурировать долгосрочные кредиты (не изменять процентную ставку, что при создании РВПС является фактором, снижающим качество кредита) в условиях нестабильной финансовой ситуации и неопределенности, с которой сталкивается банк, планируя инвестиционную сделку, например, на 10 лет вперед.

 

Более широкого распространения заслуживают и инвестиционные продукты со встроенными производными инструментами, не отделяемые от основного договора (НВПИ) <2>.

———————————

<2> Под НВПИ понимается условие договора, определяющее конкретную величину обязательств не в абсолютной сумме, а расчетным путем на основании курса валют с применением валютной оговорки. Под валютной оговоркой понимается условие договора, согласно которому обязательство подлежит исполнению в оговоренной валюте (валюта обязательства), но в сумме, эквивалентной определенной сумме в другой валюте (валюта-эквивалент) или условных единицах по согласованному курсу.

 

В сфере ипотечного кредитования банков могут найти свое применение структурированные продукты, сочетающие в себе условия кредитной сделки, обусловленные использованием заемщиком схем накопительного страхования жизни, имущества и т.д.

Внедрение таких продуктов требует тесного сотрудничества банка со страховыми финансовыми институтами, в процессе которого банк стимулирует развитие страховых услуг, получая взамен временно свободные средства как самих страховых компаний, так и их клиентов.

Внедрение в российской практике названных выше продуктов потребует совершенствования законодательного и нормативного обеспечения. В частности, требует развития законодательство, регулирующее отношения кредитора и заемщика как на публичных, так и на непубличных рынках с целью облегчить участникам достижение разумного компромисса; совершенствование института банкротства; законодательство о залоге, механизмы коллективного осуществления прав кредиторов, процедуры принудительного обращения взыскания на предмет залога и его реализации. Также потребуется упростить процедуру регистрации ценных бумаг и усовершенствовать правовые условия секьюритизации активов кредитных организаций.

К содержанию

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

*

code