1.2. Кредитная экспансия и кредитный бум

Возникновение банковского кризиса во многом оказывается зависимым от характера кредитной экспансии. Ее виды, на наш взгляд, следует классифицировать следующим образом (табл. 1.2).

Таблица 1.2

Классификация видов кредитной экспансии в зависимости от различных критериев

Критерии классификации Виды кредитной экспансии
  1 По источникам расширения За счет реальных накоплений. Фидуциарная экспансия
  2 По инструментам осуществления Посредством кредитования. Посредством эмиссии кредитных обязательств (кредитных орудий обращения)
  3 По масштабам осуществления На макроуровне. На микроуровне
  4 По возможности регулирования Управляемая. Неуправляемая
  5 По происхождению используемых ресурсов За счет внутренних ресурсов. За счет внешних заимствований
  6 По темпам расширения Умеренная. Ускоренная
  7 По последствиям воздействия Позитивная. Разрушительная

Исходными данными в характеристике кредитной экспансии являются источники ее реализации. Здесь выделяются два вида: экспансия, развивающаяся на базе реальных накоплений, и так называемая фидуциарная экспансия. В первом случае речь идет о естественном процессе, когда возникающие свободные ресурсы, отражая реально созданные накопления, аккумулируются кредиторами (банками) и перераспределяются на возвратной основе. Во втором случае кредитная экспансия осуществляется за счет эмитирования долговых инструментов, отражающих лишь будущий доход и не являющихся выражением реальных накоплений. Как показывает практика, именно такая кредитная экспансия, используемая в том числе на спекулятивные цели, порождает «пузыри», требует совершенного механизма регулирования, пристального внимания со стороны государства и соответствующих его регулятивных структур.

Вторая разновидность кредитной экспансии связана с инструментами ее осуществления. Она возникает либо на основе кредитования, либо на основе займа (выпуска облигаций). Как известно, европейская модель инвестирования предпочитает банковскую (кредитную) форму, она возникает на основе расширения кредитного предложения в форме банковского кредита. Это не исключает заимствований кредитных ресурсов в форме выпуска эмитентами долговых обязательств (облигаций). Как показывает практика, второе направление оказывается менее затратным (за пользование кредитом, как это имеет место при кредитовании, заемщику не надо выплачивать ссудный процент). Банковское кредитование в отличие от облигационного займа по своим последствиям менее рискованная форма, так как предоставление ссуды сопровождается банковским анализом кредитоспособности ссудополучателя, чего нет при имитировании облигаций.

Кредитная экспансия может затрагивать как экономику в целом, так и отдельные экономические субъекты. Расширение кредитования на макроуровне может не совпадать с трендом развития кредитования отдельных заемщиков. Вполне может случиться так, что при общем расширении кредитования экономики объемы выдаваемых кредитов предприятиям отдельных отраслей могут сокращаться. Такая ситуация довольно ярко наблюдалась в нашей стране, например, в период реформенных преобразований, когда при общем росте кредитов в экономике масштабы кредитования предприятий легкой промышленности существенно сокращались. Известно, что в настоящее время доля кредитов, предоставленных предприятиям легкой промышленности, составляет немногим более 1%, в то время как еще 15 лет назад на долю кредитов предприятиям этой отрасли промышленности приходилось более 11%.

По возможности регулирования кредитная экспансия может носить как управляемый, так и неуправляемый характер. Не секрет, что кредит в современной российской экономике носит стихийный характер. Государство, в соответствии с выбранной доктриной, не регулирует кредитную деятельность каждого отдельного банка; каждый банк, исходя из объема аккумулируемых им ресурсов и в соответствии со своими интересами и своей кредитной политикой, осуществляет децентрализованное перераспределение капиталов. Это не означает, однако, что в роли регулятора кредитных отношений может выступать только рынок. Задача государства состоит не только в констатации происходящих событий в кредитной сфере, но и в умелом и своевременном предотвращении и нейтрализации возникающих диспропорций. И хотя такое регулирование оказывается, к сожалению, не всегда своевременным, но оно все же осуществляется. Известно, что в период современного финансового экономического кризиса в ряде стран, в том числе в России, государство, регулируя общую экономическую конъюнктуру, оказало банкам значительную кредитную поддержку.

Полагаем, что регулирование кредита должно осуществляться не только в критических ситуациях, его целесообразно осуществлять в контексте со структурной, промышленной политикой, в форме макроэкономических пруденциальных требований и нормативов. Кредитная экспансия, на наш взгляд, должна не столько констатировать происходящие явления в экономике, сколько быть управляемым процессом, направленным как на предотвращение перегрева экономики, так и на стимулирование ее устойчивого развития.

Огромную роль в кредитной экспансии играет происхождение используемых ресурсов. В связи с этим целесообразно разделять кредитную экспансию, основанную на национальных (внутренних) и на международных (внешних) ресурсах. Обе эти разновидности кредитных ресурсов, так или иначе, существуют в каждой стране, однако в зависимости от масштабов каждой из них последствия могут быть неодинаковыми. Пример нашей страны свидетельствует о том, что неуправляемое привлечение банками западных кредитов в период экономического подъема и резкое сокращение притока этих кредитов в период кризиса существенно обострили финансовое положение как банков, так и предприятий. При положительном воздействии внешних ресурсов на расширение кредитного предложения внутри страны нельзя не признать их более рискованный характер, требующий от регуляторов адекватных ограничительных мер.

Кредитная экспансия по темпам своего расширения может быть умеренной и ускоренной. Умеренная кредитная экспансия следует за темпами экономического роста, ускорение темпов кредитования обгоняет этот рост, вызывая различные последствия.

По последствиям воздействия кредитная экспансия может носить разрушительный или позитивный характер. Преобладающим, к сожалению, является суждение о том, что кредитная экспансия оказывает отрицательное влияние на экономическое развитие. Как это было показано, кредитная экспансия, оказывается, во многом носит созидательный характер, ее отрицательное влияние происходит только в том случае, если нарушаются как границы кредита, так и границы кредитования.

Кредитная экспансия может оказать весьма продуктивное влияние на экономику. Известно, что в середине XIX в. в мире шло широкое развитие железнодорожного строительства: сеть железных дорог за одно десятилетие в Европе возросла в 2 раза, в Америке в 3,5 раза. В 50-е гг. XIX в. наблюдалось также интенсивное возрастание объемов каменноугольной, металлургической, хлопчатобумажной и других отраслей промышленности. Все это сопровождалось значительным ростом эмиссий ценных бумаг и кредита. Банки как активно выдавали краткосрочные ссуды, так и участвовали в финансировании промышленности.

Промышленный подъем в Германии в начале 70-х гг. XIX в. также сопровождался кредитной экспансией, ускорившей экономический рост страны. За один 1871 г. протяженность железных дорог возросла на 2600 км, выплавка стали в 1872 г. по сравнению с 1866 г. увеличилась в 2,7 раза. В этот период росло как число акционерных обществ, так и банков. Только за 1871 — 1872 гг. открылось 99 новых банков, это в 2,5 раза превышало численность кредитных организаций до 1870-х гг.

Промышленность и железнодорожное строительство в США с 1865 по 1873 г. также сопровождались кредитной экспансией. В строительство железных дорог было вложено 1,7 млрд долл., что позволило увеличить железнодорожную сеть за 1869 — 1872 гг. на 24 000 миль. В 1869 — 1974 гг. возникло 350 новых банков, объем учетно-ссудных операций вырос на 35%. В период с 1865 по 1873 г. выплавка чугуна в стране выросла более чем в 3 раза, а стали с 1867 по 1877 г. — почти в 10 раз <1>.

———————————

<1> Трахтенберг И.А. Денежно-кредитные кризисы. М., 1962. С. 304 — 305.

 

К сожалению, кредитная экспансия нередко сочетается со спекуляцией и последующим падением цены ценных бумаг, что отрицательно сказывается на обеспечении кредита и его возвратности. Известно, что в период денежно-кредитного кризиса в сентябре 1857 г. стоимость акций железнодорожных компаний упала на 28 — 84% <2>.

———————————

<2> Там же. С. 301.

 

Не ограничиваясь краткосрочным кредитованием, активно спекулятивными операциями занимались немецкие и французские банки того времени. Печальной известностью в связи с этим отличался знаменитый по тем временам французский банк «КредиМобилье», который активно выдавал ссуды под ценные бумаги, спекулировал ими, разместил во Франции, Англии, Германии и Швейцарии 350 тыс. железнодорожных облигаций на сумму 100 млн франков, а английский Нортумберлендский банк выдал кредит одной железнодорожной компании в сумме 1 млн фунт. стерл. при его собственном капитале только в размере 600 тыс. фунт. стерл. Перед кризисом 1847 г. широкое развитие в Германии, Англии и других странах получили «дутые» векселя на подставных лиц, которые в последующем могли быть учтены банками. Предоставив кредит под «дутые» ценные бумаги (векселя, акции и пр.), банки расширяли свои кредитные возможности; средства зачислялись на счет ссудополучателей, в том числе подставных лиц, которые могли ими использоваться, пополняя в форме мнимых депозитов массу денежных средств, отражающих не свободные денежные ресурсы, а оторванные от реальной стоимости денежные знаки, весьма неустойчивые по своим ценам. Неоправданное расширение масштабов кредитования при напряжении в экономике неизбежно приводило к потере стоимости кредитных обязательств и дефолтам банковского кредита, к банкротству владельцев (в том числе банков) обесценивавшихся акций и других ценных бумаг.

Вряд ли можно назвать кредитной экспансией и то, что принято называть кредитным бумом. Кредитный бум — это, конечно же, расширение кредитования, однако по своей характеристике, целевой ориентации и экономическим последствиям он существенно отличается от кредитной экспансии.

Кредитная экспансия — это в известном смысле стратегический маневр кредитора, затрагивающий его долгосрочные планы. Кредитный бум — это скорее тактическая мера, оперативный шаг в развитии кредитных услуг.

У кредитной экспансии более широкие цели. Как отмечалось, кредитная экспансия направлена на расширение сферы влияния, овладение новыми возможностями, рынками, завоевание новых позиций, в том числе в конкурентной среде. У кредитного бума более локальные цели — не отстать от других, пользуясь сложившейся ситуацией, получить большую прибыль.

Немаловажным отличием является и то, что кредитная экспансия, как отмечалось, выражает процесс постоянного развития в пределах экономического цикла. Кредитный бум как расширение кредитования — это всего лишь эпизод в кредитной деятельности, чаще связан с массовым, ажиотажным выходом банков на кредитный рынок, отражает «стадный» рефлекс, напоминает предпраздничную распродажу, сейл, ажиотаж покупателей, желающих приобрести товар по более низкой цене.

В известном смысле кредитный бум напоминает некую приходящую моду. Как правило, он связан с расширением определенного направления развития банковской деятельности, расширением кредитования определенных типов заемщиков или видов кредита, когда прежние традиционные сферы его функционирования в основном остаются неизменными. Кредитный бум часто выступает как кульминация (критическая точка) подъема одного из направлений расширения кредитования.

Появление кредитного бума, как правило, связано с избытком ссудного капитала, ищущего выгодное проявление, обслуживанием спекулятивных тенденций (например, операций на рынке недвижимости, потребительского кредитования).

Кредитный бум как локальный всплеск нередко характеризует избыточное наращивание кредитования, экстенсивное насыщение кредита, которое в последующем приводит к разному падению его объемов, вызывая снижение финансовой устойчивости как заемщиков, так и самих банков-кредиторов.

Исследования американских авторов Э.Г. Мендоза и М.Е. Терронеса свидетельствуют о том, что средняя продолжительность кредитного бума, конечно, измеряется не несколькими днями, а составляет 6 — 7 лет. Данное обстоятельство позволило им определить кредитный бум «как эпизод, в котором рост кредита частному сектору превышает обычное расширение кредита в течение экономического цикла» <1>. По мнению других авторов, средняя продолжительность одного кредитного бума, как правило, составляет 3,5 года, иногда от двух до пяти лет <2>.

———————————

<1> An Anatomy of Credit Booms: Evidence from Marco Aggregates and Firm Level Data, Enrique G. Mendoza and Marco E. Terrones (IMF). 2008. P. 5, 7.

<2> World Economic Outlook. Advancing Structural Reforms. April 2004. P. 152.

 

В любом случае совершенно очевидно, что кредитная экспансия выражает постоянный процесс, долгосрочный тренд в расширении кредита, в то время как кредитный бум — лишь эпизодический процесс, охватывающий относительно короткий исторический период в кредитной деятельности.

Сравнивая кредитную экспансию и кредитный бум, нельзя не обратить внимание и на то, что кредитная экспансия проявляет себя как на внутреннем, так и на внешнем рынке, в то время как кредитный бум связан преимущественно с внутренним движением ссудных капиталов.

Кредитную экспансию вряд ли имеет смысл отождествлять с обычным ускорением масштабов кредита. Ускорение роста кредита (темп роста) в период кредитной экспансии может возникать многократно, это ускорение далеко не всегда при этом можно охарактеризовать как кредитный бум. «Кредитная экспансия, — отмечают исследователи, — встречается гораздо реже, чем эпизоды быстрого роста кредита. Так, по данным анализа 28 развивающихся экономик на протяжении периода 1970 — 2002 гг. только всех эпизодов быстрого роста кредита являлись кредитным бумом» <1>.

———————————

<1> World Economic Outlook. Advancing Structural Reforms. April 2004. P. 151.

 

Кредитные бумы вызываются как макро-, так и микроэкономическими условиями. Исследования показывают, что кредитные бумы <2>:

— связаны с циклическим подъемом;

— связаны с быстрым увеличением и последующим падением в цене неторгуемых товаров и услуг (т.е. потребляемых внутри страны и не участвующих в международной торговле) относительно торгуемых;

— сопровождаются увеличением реального обменного курса с последующим резким спадом;

— в 70% совпадают с потребительским и инвестиционным бумом (вероятность совпадения с производственным бумом ниже и составляет менее 50%);

— обусловлены предшествующим значительным притоком капитала (в более чем половине случаев);

— вероятность кредитных бумов в развитых странах чаще связана с повышением производительности труда, нежели со значительным притоком капитала. (По данным других исследований, 40% кредитных бумов связаны с ростом производительности труда и 33% — с внутренними финансовыми реформами.)

———————————

<2> Там же.

 

Влияние притока капиталов на возникновение кредитных бумов подтверждается и данными других исследований по девяти новым странам — членам ЕС (Болгарии, Чешской Республике, Эстонии, Венгрии, Латвии, Литве, Польше, Румынии и Словакии). Анализ показал, что <3>:

— в течение глобального бума 2003 — 2007 гг. в этих странах наблюдался значительный приток капитала, в среднем приток капитала и ВВП составил 107%, что в 3 раза больше этого показателя в странах азиатско-тихоокеанского региона перед азиатским кризисом (38% по отношению к ВВП в 1992 г.);

— приток капиталов в эти страны значительно превышал средний приток капитала на развивающихся рынках всего мира. Об этом, в частности, свидетельствует табл. 1.3.

———————————

<3> The Credit Boom in the EU New Member States: Bad Luck or Bad Policies? Prepared by Bas B. Bakker and Anne-Marie Gulde. IMF Working Paper. European Department. May 2010.

Таблица 1.3

Чистый приток капитала: девять стран ЕС и все развивающиеся рынки

Показатель Год
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
EU-9 6,4 7,1 8,7 8,1 11,6 8,4 1,5
ALL EMCS 2,0 2,1 2,1 1,6 3,8 0,4 -0,2

Среди макроэкономических факторов, воздействующих на образование кредитных бумов, можно также выделить финансовую либерализацию. Упомянутые исследования Международного валютного фонда по 2709 кредитам, выданным в период 2000 — 2006 гг., показали <1>, что:

— удельный вес просроченных кредитов увеличивался быстрее при росте количества и сумм предоставляемых ссуд;

— быстрый рост субстандартных ипотечных кредитов наблюдался на фоне сокращения доли отказов в их выдаче и увеличения отношения размера кредита к цене залога;

— периоды кредитного бума сопровождаются более либеральным подходом к обеспечению ссуд.

———————————

<1> IMF Working Paper. Credit Booms and Lending Standarts: Evidence from the Suprime Mortgage Market. Prepared by Giovanni Dell’Ariccia, Denis Igan and Luc Laeven. April 2007.

 

Испанские исследования показывают, что ускорение роста кредитов на 1% в долгосрочном плане увеличивает долю проблемных кредитов на 0,7%, а вероятность дефолта по портфелю через три года после выдачи ссуд возрастает на 0,13% <2>.

———————————

<2> Credit cycles, credit risk and prudential regulation: Gabriel Jimenez y Jesus Saurina. Banco de Espana. Dokumentos de Tabajo. N 0531. 2005.

 

Последствия кредитных бумов могут быть самыми разнообразными.

Либерализация в процессе организации кредитования, по свидетельству специалистов Международного валютного фонда, часто связана с ускоренным ростом цен на жилье, заметно проявлялась при вхождении на кредитный рынок новых денежно-кредитных игроков (банков) и усилении при этом межбанковской конкуренции. В погоне за клиентами и объемами кредитов банки часто не утруждали себя кредитным анализом, не предъявляли должных требований к кредитной документации, что впоследствии оборачивалось невозвратом ссуд <1>. Стандарты кредитования снижались и в тех случаях, в тех регионах, где осуществлялась продажа долгов третьим лицам (возникала секьюритизация) <2>.

———————————

<1> IMF Working Paper. April 2008.

<2> Там же.

 

Финансовая либерализация является вторым по значимости фактором, сопровождающим кредитный бум. На нее приходится 1/6 случаев образования кредитных бумов.

К содержанию

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

*

code