БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ В РОССИЙСКОМ ГРАЖДАНСКОМ ПРАВЕ

Статья посвящена правовому анализу изменений гражданского законодательства о бездокументарных ценных бумагах. Автор рассмотрела новеллы законодательства о самом понятии бездокументарных ценных бумаг, трансферте как способе передачи ценных бумаг, способах защиты прав владельцев ценных бумаг.

В настоящее время законодательство о ценных бумагах претерпело существенные изменения, это касается прежде всего новой редакции от 02.07.2013г. главы 7 «Ценные бумаги» Гражданского кодекса РФ и многочисленных изменений в законодательстве о рынке ценных бумаг. Изменения затронули ценные бумаги в целом, однако основная их часть касается бездокументарных ценных бумаг, на новеллах правового регулирования которых и хотелось бы остановиться более подробно.

Новая редакция Гражданского кодекса РФ не содержит единого понятия ценных бумаг. Ст. 142 ГК РФ указывает, что документарными ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов. Такое определение документарных ценных бумаг является классическим и не вызывает возражений. Однако в современном мире все большее распространение получают бездокументарные ценные бумаги, которые уже сейчас заняли главенствующее положение. А.Ю. Никифоров указывает мотивы, побуждающие законодателей устанавливать, а участников фондовых рынков широко использовать бездокументарную форму выпуска ценных бумаг, к числу которых он относит существенное упрощение совершения сделок, значительное сокращение сроков совершения сделок, отсутствие затрат на хранение ценных бумаг и на страхование рисков, связанных с их хранением <1>. Дематериализация ценных бумаг в настоящее время стала основной тенденцией на фондовом рынке, бездокументарные ценные бумаги занимают превалирующее место. Поэтому ГК РФ в п. 2 ч. 1 ст. 142 регламентирует бездокументарные ценные бумаги и определяет их как обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 ГК.

———————————

<1> Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги: История возникновения и распространения бездокументарных ценных бумаг [Электронный ресурс] — Версия Проф. Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.

 

Классическим признаком ценных бумаг, в т.ч. и бездокументарных, признаваемым практически всеми авторами, является то, что они удостоверяют субъективные гражданские права. Вопрос о том, какова природа этих прав, не получил однозначного решения. Ранее действовавшее законодательство (ст. 142 ГК РФ в ред. 1994 г.) указывало, что ценные бумаги удостоверяют имущественные права. Как известно, имущественные права могут быть обязательственными, вещными и исключительными, которые входят в состав интеллектуальных прав и устанавливаются на результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации. Вопрос о том, могут ли ценные бумаги удостоверять вещные права, является спорным, в юридической литературе по этому вопросу высказаны различные мнения, однако что касается бездокументарных ценных бумаг, то можно ответить однозначно: на сегодняшний день не существует бездокументарных ценных бумаг, которые бы удостоверяли вещные права, как не существует и ценных бумаг вообще, удостоверяющих исключительные права. Поэтому все бездокументарные ценные бумаги в соответствии с действующим законодательством являются обязательственными правами, которые должны быть оборотоспособными, поскольку возможность участвовать в гражданском обороте — главное назначение ценных бумаг. Что касается правовой природы иных прав, которые могут выражаться в бездокументарных ценных бумагах, то уже сейчас можно также дать однозначный ответ: это корпоративные права, которые наконец-то получили законодательное закрепление (ст. 2 ГК РФ), однако от этого и несмотря на огромное количество работ, посвященных выяснению их природы, не ставших более понятными и определенными. В то же время следует отметить, что единственной ценной бумагой, удостоверяющей корпоративные права, на сегодняшний день является акция.

Бездокументарные ценные бумаги, как и документарные ценные бумаги, предоставляют определенную совокупность прав, которые и являются содержанием ценной бумаги. Эта совокупность прав должна быть неделимой, поскольку ценная бумага должна рассматриваться как минимальная доля от всего выпуска бездокументарных ценных бумаг. Единственным исключением из этого правила, которое можно было бы назвать аксиомой, являются дробные акции, появление которых могут объяснить «только исключительно утилитарные соображения» <2>.

———————————

<2> Тарасов И.Т. Учение об акционерных компаниях. М., 2000. С. 377.

 

Сложнейшей проблемой теории ценных бумаг является решение вопроса о правовой природе бездокументарных ценных бумаг, которые не имеют материальной формы. Как уже не раз отмечалось, в юридической литературе сложилось два основных подхода к пониманию ценных бумаг. Сторонники первой концепции признают ценными бумагами только документарные ценные бумаги, бездокументарные ценные бумаги в рамках этой концепции рассматриваются как имущественные права или способ фиксации прав. Сторонники второй концепции рассматривают бездокументарные ценные бумаги как совокупность имущественных прав. Следует признать, что и первая, и вторая концепции неоднородны и включают в себя большое количество различных течений в понимании бездокументарных ценных бумаг, которые, несмотря на их многочисленность, не способствовали уяснению сути бездокументарных ценных бумаг. В проекте Концепции, а затем и в самой Концепции развития гражданского законодательства был заложен оптимальный, с нашей точки зрения, подход, в соответствии с которым было признано нецелесообразным исключать такого рода права из круга ценных бумаг и рассматривать их как иные объекты гражданского права, а сохранить в качестве родового понятия «ценные бумаги», имея в виду, что оно должно охватывать как классические ценные бумаги, так и права, зафиксированные посредством записей по счетам <3>. Гражданский кодекс (в ред. 2013г.) воспринял эти предложения, и действующее законодательство рассматривает бездокументарные ценные бумаги как вид ценных бумаг, указывая, что, если иное не установлено настоящим Кодексом, законом или не вытекает из особенностей фиксации прав на бездокументарные ценные бумаги, к таким ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах, правообладатель которых определяется в соответствии с учетными записями (п. 6 ст. 143 ГК РФ). Возможно, с точки зрения чистой теории права такой подход и небезупречен, однако он позволяет регулировать отношения, связанные с бездокументарными ценными бумагами, не ломая сложившихся за десятилетия отношений, сохранив их преемственность.

———————————

<3> Проект Концепции развития законодательства о ценных бумагах и финансовых сделках // Вестник гражданского права. 2009. N 2. С. 84 — 85.

 

Бездокументарные ценные бумаги по российскому законодательству могут быть только именными, поскольку выпуск предъявительских бездокументарных ценных бумаг невозможен вообще, а ордерные бездокументарные ценные бумаги можно представить только теоретически.

Обязанным лицом по бездокументарной ценной бумаге является прежде всего лицо, которое выпустило ценную бумагу, а также лица, которые предоставили обеспечение соответствующего обязательства, что присуще облигациям с обеспечением. Лица, ответственные за исполнение по бездокументарной ценной бумаге, должны быть указаны в решении о выпуске или в ином предусмотренном законом акте лица, выпустившего ценную бумагу (п. 1 ст. 149 ГК РФ).

Управомоченным по ценной бумаге лицом признается лицо, указанное в учетных записях в качестве правообладателя. Учет прав на бездокументарные ценные бумаги осуществляется путем внесения записей по счетам лицом, действующим по поручению лица, обязанного по ценной бумаге, либо лицом, действующим на основании договора с правообладателем или с иным лицом, которое в соответствии с законом осуществляет права по ценной бумаге. В настоящее время учет прав по бездокументарным ценным бумагам осуществляют профессиональные участники рынка ценных бумаг — реестродержатели и депозитарии.

Деятельность по ведению записей по учету прав является лицензируемой. С 1 октября 2014 г. акционерные общества, которые ранее самостоятельно вели реестры своих акционеров, были обязаны передать ведение реестров лицу, имеющему предусмотренную законом лицензию на осуществление такой деятельности. Все сделки, связанные с распоряжением бездокументарными ценными бумагами, в т.ч. передача, залог, обременение другими способами, а также ограничением распоряжения, ими могут осуществляться только при обращении к лицу, осуществляющему учет прав для внесения соответствующих записей. Именно с момента внесения таким лицом соответствующей записи по счету приобретателя к последнему переходят права по бездокументарной ценной бумаге. Поскольку бездокументарные ценные бумаги не имеют материальной формы, то реестры владельцев ценных бумаг, по существу, являются единственными документами, подтверждающими принадлежность тому или иному лицу ценных бумаг, поэтому обеспечение сохранности и надлежащее ведение таких реестров является необходимым. В последнее время законодательство, регламентирующее деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг, существенно изменилось, его нормы носят императивный характер, что, с нашей точки зрения, является вполне оправданным.

ФЗ «О рынке ценных бумаг» деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг относит к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которой могут заниматься только юридические лица на основании лицензии. Между эмитентом ценных бумаг и профессиональным участником рынка ценных бумаг — регистратором заключается договор на ведение реестра, то есть их отношения носят договорный характер. Возможны ситуации, когда владелец ценных бумаг заключает с депозитарием депозитарный договор, поручая последнему ведение учета своих бумаг. Депозитарий открывает на имя владельца ценных бумаг в своем учетном регистре специальный счет депо. Поэтому в реестре владельцев ценных бумаг указывается уже не владелец ценных бумаг, а депозитарий, выступающий в качестве номинального держателя. Причем таких депозитариев — номинальных держателей может быть достаточно много, образуя цепочку номинальных держателей. Гражданский кодекс устанавливает солидарную ответственность перед правообладателем лиц, выпустивших ценные бумаги, и лиц, осуществляющих по его поручению учет прав на такие ценные бумаги, за причиненные убытки. При утрате учетных записей на бездокументарные ценные бумаги, то есть реестра владельцев ценных бумаг, регистратор должен незамедлительно опубликовать информацию об этом в средствах массовой информации и обратиться в суд с заявлением о восстановлении данных учета в порядке, установленном процессуальным законодательством. Требование о восстановлении данных учета прав на бездокументарные ценные бумаги может быть заявлено любым заинтересованным лицом. Восстановление данных учета осуществляется в судебном порядке, и на основании решения суда вносятся данные учета прав. Информация о восстановлении данных учета прав на бездокументарные ценные бумаги должна быть опубликована для всеобщего сведения в средствах массовой информации (ст. 149.5 ГК РФ). Вопрос о способах передачи бездокументарных ценных бумаг долгое время не был решен в российском праве, и только новая редакция ГК РФ на законодательном уровне закрепила трансферт. Статья 149.2 ГК РФ содержит правило, в соответствии с которым передача прав на бездокументарные ценные бумаги приобретателю осуществляется посредством списания бездокументарных ценных бумаг со счета лица, совершившего их отчуждение, и зачисления их на счет приобретателя на основании распоряжения лица, совершившего их отчуждение. Моментом перехода права на бездокументарные ценные бумаги является не момент соглашения между отчуждателем и приобретателем, а момент совершения трансферта: «Трансферт является актом, необходимым не только для легитимации приобретателя в отношении обязанного лица, но и для перехода права собственности на бумагу» <4>.

———————————

<4> Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М., 1994. С. 315 — 316.

 

В юридической литературе отмечается, что трансферт бездокументарных ценных бумаг представляет собой передачу прав на бездокументарные ценные бумаги, которая совершается отчуждателем в пользу приобретателя в силу гражданско-правовой сделки. «В тех случаях, когда имеет место переход прав на ценные бумаги в силу универсального правопреемства, на основании судебного решения или иным образом, без лежащей в основании перехода сделки, трансферт отсутствует» <5>. Именно на основании заявления отчуждателя и осуществляется передача бездокументарных ценных бумаг посредством трансферта. Заявление о списании ценных бумаг со счета лица, совершившего их отчуждение, и соответственно о зачислении на счет приобретателя, по общему правилу, может быть сделано только отчуждателем, поскольку «до момента возникновения права собственности на бумагу, а соответственно и права из бумаги, приобретатель не может заявлять каких-либо требований обязанному по бумаге лицу» <6>.

———————————

<5> Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги: История возникновения и распространения бездокументарных ценных бумаг [Электронный ресурс] — Версия Проф. Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.

<6> Власова А.В. Способ передачи именных ценных бумаг // Очерки по торговому праву. Вып. 5. Ярославль, 1998. С. 75.

 

Законом или договором правообладателя с лицом, осуществляющим учет прав, может быть предусмотрена возможность списания ценных бумаг со счета лица, совершившего отчуждение, без предоставления его распоряжения. Представить такие случаи можно при приобретении именной ценной бумаги в порядке универсального правопреемства, например при наследовании, реорганизации, а также на основании решения суда, однако здесь нельзя говорить о трансферте, поскольку запись в реестре будет совершаться на основании иных документов: свидетельства о праве на наследство, документов, подтверждающих реорганизацию, или судебного решения.

Большинством юристов трансферт признается сделкой, поскольку он обладает всеми признаками сделки, однако следующий вопрос о том, является такая сделка абстрактной или каузальной, уже вызывает многочисленные споры. Представляется, что нет оснований рассматривать трансферт в качестве абстрактной сделки. Признание сделки по передаче бездокументарных ценных бумаг недействительной однозначно влечет недействительность трансферта, и здесь следует полностью согласиться с аргументацией А.Ю. Никифорова <7>.

———————————

<7> Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги: История возникновения и распространения бездокументарных ценных бумаг [Электронный ресурс] — Версия Проф. Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.

 

Необходимо остановиться и на такой проблеме, как защита нарушенных прав владельцев бездокументарных ценных бумаг, поскольку применение судебными органами при незаконном списании ценных бумаг виндикационного иска вызывало многочисленные сложности, так как бездокументарные ценные бумаги нематериальны, а конструкция виндикационного иска основана на концепции владения индивидуально определенной вещью. Кроме того, при незаконном списании ценных бумаг требование предъявляется лицом, формально не являющимся владельцем ценных бумаг, не указанным в реестре владельцев ценных бумаг, т.е. нелегитимированным лицом, к лицу, легитимированному в установленном законом порядке, содержащемуся в реестре владельцев ценных бумаг <8>.

———————————

<8> См.: Шевченко Г.Н. Новеллы гражданского законодательства о ценных бумагах // Современное право. 2014. N 10. С. 77.

 

Правила защиты нарушенных прав таких правообладателей установлены в ст. 149.3 ГК РФ. Правообладатель, со счета которого были неправомерно списаны бездокументарные ценные бумаги, вправе требовать от лица, на счет которого ценные бумаги были зачислены, возврата такого же количества соответствующих ценных бумаг. Бездокументарные ценные бумаги, удостоверяющие только денежное право требования, а также приобретенные на организованных торгах, независимо от вида удостоверяемого права, не могут быть истребованы от добросовестного приобретателя. Законодательство о ценных бумагах (п. 20 ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг») содержит свое специфическое определение добросовестного приобретателя, который должен отвечать двум условиям. Во-первых, это лицо, которое не просто приобрело ценные бумаги, но и произвело их оплату; во-вторых, к нему предъявляется традиционное требование о том, что добросовестный приобретатель в момент приобретения ценных бумаг не знал и не мог знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, т.е. в понятие добросовестного приобретателя помимо классического субъективного признака «не знал и не мог знать» включается и объективный признак: добросовестный приобретатель должен оплатить приобретенные ценные бумаги. При этом бездокументарные ценные бумаги, безвозмездно приобретенные у лица, которое не имело права их отчуждать, могут быть истребованы во всех случаях. Если такие ценные бумаги были конвертированы, то правообладатель вправе истребовать те ценные бумаги, в которые были конвертированы незаконно списанные ценные бумаги. Если существует возможность приобретения таких же ценных бумаг на организованных торгах, то правообладателю предоставляется право выбора: потребовать от лиц, несущих перед ним ответственность, приобретения таких же ценных бумаг за их счет либо возмещения всех необходимых для их приобретения расходов. Нетрудно заметить, что иск, предусмотренный ст. 149.3 ГК РФ, построен по аналогии с виндикационным иском, имеется и определенная терминологическая схожесть с текстами ст. 301 и 302 ГК РФ. Представляется, что, несмотря на такое сходство, рассматривать иск об истребовании бездокументарных ценных бумаг как виндикационный нельзя, поскольку он, во-первых, направлен на истребование не индивидуально определенной вещи, а бездокументарных ценных бумаг, которые являются не чем иным, как обязательственными и иными правами (ст. 149 ГК РФ), а кроме того, такое право предоставляется лицу хотя и формально названному в законе как «правообладатель», но тем не менее не указанному в реестре владельцев ценных бумаг, то есть требование заявляется нелегитимированным лицом к лицу, легитимированному в установленном законом порядке, в то время как главная особенность традиционного виндикационного требования заключается в том, что это основанное на титуле требование управомоченного лица — невладеющего собственника к неуправомоченному лицу — владеющему несобственнику. Поэтому, с нашей точки зрения, нельзя согласиться с мнением А.Ю. Никифорова, что нецелесообразно конструировать отдельный иск, аналогичный по своим признакам, кроме предмета, виндикации, а тем более с предлагаемой им необходимостью «признания бездокументарных ценных бумаг, как и некоторых других нематериальных объектов прав, предметом регулирования вещного права» <9>. Вызывает возражение и определение ценной бумаги, предложенное Е.Н. Решетиной, как объекта особого права собственности, выраженного в документарной или бездокументарной форме <10>, поскольку автор так и не смогла доказать, что же такое особое право собственности и в чем его особенности. Право на бездокументарные ценные бумаги действительно является абсолютным, но это еще не означает, что это именно право собственности, даже «особенное», поскольку категория абсолютных прав включает в себя помимо права собственности и иные права, к числу которых, с нашей точки зрения, относятся также и исключительные права, и права на бездокументарные ценные бумаги.

———————————

<9> Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги: История возникновения и распространения бездокументарных ценных бумаг [Электронный ресурс] — Версия Проф. Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.

<10> Решетина Е.Н. Суррогат или ценная бумага. М.: Юстицинформ, 2013. С. 7. [Электронный ресурс] — Режим доступа: СПС КонсультантПлюс.

 

Акции, являясь корпоративными ценными бумагами, предоставляют право на участие в управлении делами акционерного общества, поэтому при их незаконном списании незаконный владелец, но указанный в реестре акционеров, то есть формально легитимированный, может принять участие в общем собрании акционеров и голосовать ими при принятии решений. В случае реализации такими лицами удостоверенных акцией прав на участие в управлении акционерным обществом или иного права на участие в принятии решения собрания правообладатель может оспорить решение собрания, нарушающее его права и охраняемые законом интересы, при соблюдении двух обязательных условий, предусмотренных в п. 2 ст. 149.4 ГК РФ. К таким условиям ГК РФ относит, во-первых, если акционерное общество или лица, волеизъявление которых имело значение при принятии решения собрания, знали или должны были знать о наличии спора о правах на бездокументарные ценные бумаги, во-вторых, если голосование правообладателя могло повлиять на принятие решения. Следует обратить внимание, что право оспаривать корпоративное решение принадлежит только правообладателю. Ни депозитарий, ни доверительный управляющий ценными бумагами, указанные в реестре владельцев акций в качестве номинальных держателей, таким правом не обладают, в то время как этим лицам предоставляется право на иск об истребовании ценных бумаг из незаконного владения по ст. 149.3 ГК РФ. Исходя из принципа целесообразности, суд может оставить решение собрания в силе, если признание решения недействительным повлечет причинение несоразмерного ущерба кредиторам акционерного общества или иным третьим лицам. Такое правило появилось в гражданском законодательстве впервые, и оно позволяет санировать юридически упречное решение общего собрания. Законодательство устанавливает сокращенный срок для оспаривания решения такого собрания: иск может быть предъявлен в течение трех месяцев со дня, когда лицо узнало или должно было узнать о неправомерном списании ценных бумаг с его счета, но не позднее одного года со дня принятия соответствующего решения.

Бездокументарные ценные бумаги, как правило, являются эмиссионными ценными бумагами, к числу которых в настоящее время можно отнести акции, облигации, государственные и муниципальные ценные бумаги, опционы эмитентов и российские депозитарные расписки. Российское законодательство не относит к эмиссионным ценным бумагам инвестиционные паи и ипотечные сертификаты участия (п. 2 ст. 14 ФЗ «Об инвестиционных фондах» и п. 2 ст. 20 ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»), которые также имеют бездокументарную форму.

Таким образом, следует признать, что в настоящее время законодательство о бездокументарных ценных бумагах существенно изменилось, многие пробелы и неточности законодательства, существовавшие ранее, устранены. Получили законодательное закрепление на уровне Гражданского кодекса РФ самое понятие бездокументарных ценных бумаг; порядок перехода прав по бездокументарным ценным бумагам; виды прав, удостоверяемых бездокументарными ценными бумагами; порядок защиты прав владельцев бездокументарных ценных бумаг; постоянно совершенствуется законодательство об эмиссионных ценных бумагах, что, несомненно, положительно должно сказаться на развитии рынка ценных бумаг в целом.

Г.Н.Шевченко

«Бизнес, Менеджмент и Право», 2015, N 1

_________________________

Ключевые слова: бездокументарные ценные бумаги, трансферт ценных бумаг, реестродержатель, номинальный держатель, защита прав владельцев ценных бумаг.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

*

code